巴比食品股份有限公司，是中国连锁早餐行业里的领军企业，在2025年时，交出了一份复杂的答卷。公司营业收入达成双位数增长，然而归属于上市公司股东的净利润却有着小幅下滑，呈现出“增收不增利”这样的态势。依据巴比食品2月3日发布的2025年度业绩快报，其年度总营收达到18.59亿元，同比增长超过11% ；净利润是2.73亿元，同比下降约1.3%。这一财务方面的表现，跟市场预期之间存在着一定的出入，进而引发了投资者对于它盈利能力以及增长质量投向关注目光。
核心财务数据概览
业绩快报呈现情况，巴比食品有着这样的表现，在2025年维持了稳定的市场拓展脚步。其中11.22%的营收增长率对其主营业务有所显示，涵盖速冻面点以及连锁门店业务，表明依旧具备较强的市场竞争能力。公司方面把这样的增长将其原因归结在于门店网络的不断拓展，还有并购整合效益朝着逐步释出这一方向发展。
然而，公司营收处于增长状态时，其利润指标却没能同步。归母净利润是同比降了1.30%的，而扣除非经常性损益后的净利润展现出不一样的情形，实现了16.49%的增长。这样的差异把分析关键导向了非经常性损益项目，特别是公司对外投资活动，它变成了影响当期业绩的关键变量。
近四年业绩趋势回溯
回想起巴比食品这些年的发展路径，它的营收增长展现出一种稳健然而增速却放慢的态势。涵盖2022年至2024年这个时间段，公司总计营收达到了48.26亿元，可是年度增速渐渐变窄。这在某种程度上体现出成熟市场遭遇的竞争压力以及规模基数变大之后保持高增长的困难程度。
就利润端而言，公司历经了一番波动，2022年时净利润是2.23亿元，2023年同比降低了4.04% ，到2024年迎来了强劲反弹，净利润达2.77亿元，同比急剧增长29.42% ，2025年利润出现微幅回落，中断了此前的上升态势，致使市场要重新评估其长期盈利能力的稳定性。
“增收不增利”背后的主因分析
展开对“增收不增利”现象的深度剖析，其直接引发源头源自巴比食品的一项关键金融资产投资，公司进行了披露，在报告期之内，其间接持有股份，即属东鹏饮料（集团）股份有限公司的股票，鉴于二级市场价格出现波动，致使公允价值变动收益以及投资收益二者相加后，与上年同期相比较，减少幅度约为9382万元。
这笔将近一亿元的投资收益减值，是致使公司营业利润同比下滑的核心因素，也是导致公司利润总额同比下滑的核心因素，还是造成公司净利润同比下滑的核心因素。它清楚地揭示出，在上市公司业绩与资本市场投资表现高度捆绑的情况下，其财务报告的波动性会明显增加，核心主业的盈利贡献有可能被投资损益给掩盖。
主业扩张与运营优化成效
剔除投资损益，巴比食品于主业经营方面依旧存在亮点。2025年，这家公司不断向前推进全国化战略，加盟门店的数量始终维持着稳步上升态势。在这一年里，公司顺利达成了对南京“青露”以及浙江“馒乡人”等区域品牌的并购，这对其在长三角等核心市场的布局完善有益，且直接促使加盟业务规模得以提升。
针对内部管理范畴，公司借助强化精益改善，借助新品研发，借助优化供应链管理，切实控制住原材料成本，提高了整体运营效率。这些行动是公司扣非净利润达成两位数增长的根基，还为其主营业务的长久健康发展给予了支撑。
关于上市公司“跨界投资”的争议
巴比食品的这个案例可不是单独存在的例子，它又一次引起了市场针对上市公司“跨界投资”或者“炒股”这种现象的探讨。经济学家宋清辉曾经公开表明，上市公司利用闲置资金去进行投资是正常的资产配置行为，可是要是投资规模过大、面临的风险过高，甚至变成了经营的核心要点，那么其性质就有可能产生改变。
针对巴比食品这类，从传统食品制造业起步走过来的上市公司来讲，在主业遭遇市场竞争，以及面临转型压力的这种背景状况之下，把大量的精力，还有资金投入到高风险的证券投资当中，这或许会分散管理层对于核心业务的专注程度，并且还会带来无法进行预测的业绩波动，进而被部分市场观察人士视作是一场“豪赌”。
未来展望与核心挑战
巴比食品所面临的关键挑战在于怎样去平衡内生性增长同外延式投资之间的关系，公司得向投资者表明，它持续的营收增长能够切实有效地转化为稳固的、具备高质量的净利润增长，而不是过度地依赖金融市场的外围之收益。
公司的长久价值，最终会取决于它身为“中国包子第一股”时在主要业务那方面的深入耕耘能力，这事涵盖 ongoing 的店铺拓展跟整合效率、产品创新能力、品牌影响力，还有面对原材料成本波动的风险抵抗能力。怎样去削减业绩对于非经常性损益的依赖，这会是管理层得向市场呈上的下一份答卷。
针对于像巴比食品这样子主业较为稳健，然而业绩却受到投资损益影响比较大的公司而言，你觉得投资者在评估它的价值之际，更加应该去关注其扣除非经常性损益之后的主业盈利情况呢，还是包含了所有投资收益那般的整体净利润呢？欢迎在评论区当中分享你的观点。
