谷歌母公司Alphabet最新财报，揭示了其对人工智能的激进押注，2026年资本支出指引高达1850亿美元，这一近乎翻倍的投入，震惊了华尔街，尽管上季度营收与利润双双超预期，但是公司能否证明，如此巨额的支出物有所值，已成为市场关注的焦点。
营收利润双超预期
2025年，第四季度时，Alphabet营收达1138亿美元，同比增长18%，再度刷新单季历史纪录。这一数字超出分析师普遍预期的1114亿美元，表明公司核心业务增长势头依旧强劲。即便剔除汇率波动影响，其固定汇率口径下的营收增速仍为17%，增长拥有扎实基础。
当季营业利润是359亿美元，营业利润率稳稳地保持在31.6%。需要留意的是，利润当中涵盖了给自动驾驶子公司Waymo员工发放的一笔21亿美元的一次性薪酬费用。在把这笔额外开支计算进去，并且研发投入急剧大增的情况下，利润率依旧可以处在比较高的位置，表明搜索与云计算业务的利润贡献能力正在变强，有效地抵消了成本攀升的压力。
云业务成最大亮点
谷歌云业务在本季度的表现特别显著，其收入同比急剧猛增48%，达到了177亿美元，这一数字大幅度地超越了市场所预期的162亿美元。它的增速相较于第三季度的34%显著加快，进而成为推动集团整体增长的关键核心引擎。该业务季度营业利润迅速升至53亿美元，此利润是一年前同期利润的2.5倍，其盈利能力达成了质的飞跃。
公司作出披露，到2025年末的时候，谷歌云的年化营收已然突破了700亿美元的关口。这样一个具有里程碑意义的成绩，是因为企业客户对于AI驱动云服务有着旺盛的需求。云业务呈现出强劲的表现，给Alphabet大规模投入AI基础设施提供了关键的收入支撑以及商业验证。
AI投资驱动成本激增
Alphabet成本结构的变化，清晰地指向了其针对AI的全方位投入之举，第四季度研发费用同比呈现大幅增长态势，增长率为42%，这笔费用主要被投入到用于共享AI技术的基础研发工作当中，与此同时，涵盖前沿科技项目的“其他押注”业务，其经营亏损出现扩大情况，扩大至36.2亿美元，此亏损额度是去年同期亏损额的三倍之多，并且远超分析师预期。
一年前，公司层面创新活动运营亏损为 28 亿美元，如今已扩大至 58.9 亿美元。这些数据共同勾勒出一幅图景：公司正把海量资源投入到长期技术押注中。虽说短期对整体利润表现产生了拖累，然而管理层明显觉得这是为抢占未来科技制高点所不得不付出的代价。
震惊市场的资本支出指引
Alphabet针对2026年的资本支出规划，引发了市场的真正震动，其预计区间是1750亿至1850亿美元。这个数字差不多是2025年总支出的两倍，比华尔街之前1195亿美元的平均预期高出并超过600亿美元，超预期幅度高达51%。这样激进的扩张计划在科技巨头当中也是少见的。
桑达尔·皮查伊身为首席执行官，于财报里作出解释，那高额支出的目的在于满足客户针对AI产品的呈爆炸性态势的需求，同时要抓住眼前所存在的巨大增长机遇。第四季度有着279亿美元的资本支出，这已然快要接近去年同期143亿美元的两倍之多，如此便为2026年的巨额投资计划开启了序幕。市场此刻正在进行评估，这家科技巨头能不能把资本转变为具备可持续性的竞争优势。
各业务板块表现分化
剔除云计算之后，谷歌服务业务所获取的收入是959亿美元，与上一年相比增长了14%。当中，YouTube年度总的收入，也就是包含广告以及订阅的收入，已经冲破了600亿美元大关。由Google One以及YouTube Premium带动的消费者服务付费订阅的总数超过了3.25亿，订阅业务展现出稳健的增长态势。
然而，“其他押注”业务所获取的收入仅仅只为3.7亿美元，与去年同期相比较下降了7.5%，并且还低于市场所预期的数值。这个板块当中涵盖着自动驾驶以及生命科学等长期以来一直处于探索状态的项目，当下依旧处于耗费大量资金投入且处于亏损的阶段。业务表现呈现出来的分化状况突出显示了公司“核心业务牛对前沿技术投资予以支持”这样的战略布局。
市场反应与未来挑战
Alphabet公布激进支出计划后，投资者情绪复杂，一方面，云业务超预期增长，以及AI产品如Gemini快速普及，Gemini应用月度活跃用户已达7.5亿，带来了信心，另一方面，巨额资本支出引发对自由流和回报率担忧，致使股价在财报后波动。
Ingalls & Snyder这家投资机构的策略师蒂姆·格里斯基表明，Alphabet所处的情况相较于深陷售卖困境的微软，跟大幅提升支出的Meta更近一些。重点是，公司得始终证实高投入能够转变为明显的新产物以及收入增长的推动力，特别是于云计算以及核心搜索广告这些领域，才可以最终获取投资者的长久信赖。
就Alphabet所宣告的此项可称作科技史上规模最为庞大的年度资本支出规划而言，您觉得这是一场意在奠定未来十年统治地位的豪赌，还是一种有可能致使股东回报遭受拖累的过度冒险行为？欢迎于评论区去分享您的看法，要是觉得分析颇具料值的话，请点赞并且分享这篇文章。
